根據(jù)深圳證券交易所日前發(fā)布的1月份統(tǒng)計(jì)報(bào)告，從換手率情況看，個(gè)人投資者、一般機(jī)構(gòu)和券商分列換手率的前三名，以保險(xiǎn)為主的其他機(jī)構(gòu)和QFII的交易換手率最少。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和QFII的交易換手率只有基金的三分之一左右、券商的六分之一、個(gè)人投資者的十二分之一。基金換手率是個(gè)人投資者的四分之一。

其實(shí)，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者換手水平的巨大差別，正是反映了兩者對(duì)于投資的不同理解。機(jī)構(gòu)投資者在價(jià)值投資逐漸成為主流的市場(chǎng)環(huán)境下，更加從行業(yè)、公司發(fā)展等基本面角度來(lái)選擇投資方向，而個(gè)人投資者受到?jīng)]有相對(duì)穩(wěn)定的投資方法、分析方法等方面條件的局限，往往更加傾向于從股價(jià)每天的波動(dòng)中獲得來(lái)自于市場(chǎng)“利潤(rùn)”，更有甚者，往往會(huì)根據(jù)市場(chǎng)每分、每秒的波動(dòng)，來(lái)進(jìn)行交易。

顯然，這使得個(gè)人投資者的換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)投資者，而且，所付出的成本也高下立判。假設(shè)一個(gè)來(lái)回的交易支出為1.5％，那么個(gè)人投資者只消做65次這樣的交易，就能把同等于本金數(shù)額的資金“消耗”掉。如果選股再不得法，那么個(gè)人投資者的收益自然可想而知了。

事實(shí)上，不少專(zhuān)家也認(rèn)為，降低換手率是提高股票投資收益的一個(gè)重要途徑。值得注意的是，在換手率居高不下的情況下，個(gè)人投資者頻繁交易，往往是對(duì)大市沒(méi)有信心，或者是對(duì)選股沒(méi)有信心的自然流露。對(duì)于分散投資，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯認(rèn)為，他寧可進(jìn)行一項(xiàng)自己有足夠信心來(lái)判斷的投資，而不是投資10種自己知之甚少甚至一無(wú)所知的證券。而且，這位發(fā)明投資市場(chǎng)“選美理論”概念的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，把自己的雞蛋分散在很多籃子里，但沒(méi)有時(shí)間或機(jī)會(huì)去看看有多少個(gè)籃子的底部有沒(méi)有洞，這樣做肯定會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)和虧損。

最有名的價(jià)值投資者巴菲特在承襲其師格雷厄姆強(qiáng)調(diào)投資“安全邊際”的基礎(chǔ)上，也把降低投資換手率放到一個(gè)很高的位置。從他的投資組合看，他的一些關(guān)鍵的投資如可口可樂(lè)等，持有時(shí)間很長(zhǎng)。值得留意的是，換手率高低反映出不同投資者對(duì)市場(chǎng)的理解區(qū)別。格雷厄姆認(rèn)為，從短期看，市場(chǎng)像個(gè)“投票機(jī)”，投資者根據(jù)價(jià)格波動(dòng)變化來(lái)決定買(mǎi)賣(mài)；但從長(zhǎng)期看，市場(chǎng)更像個(gè)“稱(chēng)重器”，可以衡量公司的價(jià)值。