在經(jīng)濟(jì)體制從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程中，股市的市場化運行與計劃性管理政策之間的不協(xié)調(diào)性日益突出。這集中表現(xiàn)在：在股市因供應(yīng)不足而形成投機(jī)力量把股價推向高位后，管理層一般會出臺某些“打壓”措施，或迅速地決定增加股票供給，使股市氣氛從狂熱中急轉(zhuǎn)直下，投資者信心驟減；而一旦出現(xiàn)股市低迷、股價持續(xù)下跌時，必然會影響到一級市場的新股發(fā)行，這時，管理層又會出臺某些“利好”措施，往往通過領(lǐng)導(dǎo)人講話，或者借助新聞媒體制造輿論，或者采取臨時性的政策措施，有意識地“托市”，充當(dāng)“救市主”的角色，刺激股票價格上漲。

這種干預(yù)機(jī)制導(dǎo)致中國股票市場產(chǎn)生了一種特殊的既有“政策博弈”又有“政策依賴”的現(xiàn)象。

每當(dāng)股票市場出現(xiàn)過度投機(jī)時，市場就會產(chǎn)生政府將打壓市場的政策預(yù)期，“政策博弈”行為就會形成。這就是，股票市場將時刻保持著對政策干預(yù)的高度敏感性、警惕性，股市過度投機(jī)時間越長，政策干預(yù)的預(yù)期越強烈，市場壓力就越大，壓力也會不斷積聚，這時，一旦政策干預(yù)發(fā)生，極易促發(fā)股市的恐慌性拋盤，股價暴跌。而且，在相當(dāng)長的時間內(nèi)，市場還會存在著政策“余悸”，從而股價也將在很長時間內(nèi)延續(xù)著下降趨勢。